美股盈利格局悄然变化：科技巨头褪去光环，小型公司蓄势待发？
元描述： 美股盈利格局悄然变化，科技巨头褪去光环，小型公司蓄势待发？本文将深入分析科技股“七巨头”的盈利状况，探讨AI泡沫，以及美股未来走向。
引言： 继ChatGPT引爆人工智能热潮后，美股科技股经历了一段“过山车”式的波动，市场焦点也从科技巨头转移到了其他领域。随着二季度财报季接近尾声，人们发现，长久以来被科技巨头主导的美股盈利格局正在发生微妙的变化。大型科技公司的盈利增长开始放缓，而小型公司则展现出强劲的增长势头，美股盈利格局呈现出“增长扩散”的趋势，这将对未来的市场走势产生怎样的影响？
科技巨头褪去光环，小型公司蓄势待发？
过去几个季度，美股“七巨头”（苹果、微软、亚马逊、谷歌、Meta、英伟达和特斯拉）的盈利增长一直是推动标普500指数上涨的主要动力。然而，最新数据显示，剔除这七大科技巨头后，标普500指数中其他公司股票的二季度盈利有望实现自2022年第四季度以来首次增长。
美国媒体用“增长扩散”来形容这种现象，即大型公司的利润增长正在放缓，而小型公司则开始表现强劲。
数据说话：
- 剔除“七巨头”的标普500指数成分股，其第二季度利润预计同比增长7.4%，这是连续5个季度下滑后的一个积极信号。
- 与此同时，“七巨头”的利润预计增长35%，虽然依然强劲，但相比过去一年的高增长明显放缓。
专家解读：
这种更广泛的盈利增长被认为是一件好事，因为它为投资者提供了更多的投资机会，不再仅仅局限于少数几只科技股，从而使市场更加平衡。
花旗集团股票交易策略主管Stuart Kaiser表示，盈利面的扩散正是预期今年除科技“七巨头”以外的股票表现会改善的原因之一：更多公司盈利增长意味着整体市场盈利增长不再稀缺，从而支持更广泛的股票参与到市场上涨中来。
值得注意的是，尽管美股企业整体的盈利情况还不错，但是它们的收入表现却不太理想。 相较于去年，今年有更多企业未能达到预期的收入水平。数据显示，21%的公司报告的收入低于预期，而一年前这一比例为20%。分析师指出，为了达到盈利目标，这些公司采取了降低成本等措施。也就是说，公司们的利润看起来不错，但那是因为它们省钱而不是因为它们赚得多。
AI泡沫，能否持续？
与增长的小型公司形成鲜明对比的是，期望值很高、股价也被炒得很高的AI领域，可能让投资者感到失望。
巨额投入，回报几何？
报道称，“七巨头”今年的资本开支将达到史无前例的4000亿美元，这将超过埃及去年的GDP总量。但与高昂的AI投入不符的是，科技巨头的主营业务增长开始放缓或不及预期。
以谷歌为例：
- 今年第二季度，谷歌资本开支达到132亿美元，同比增加超过90%；
- 营收为847亿美元，同比增长13.6%；
- 在AI的助攻下，谷歌云业务的收入首次超过100亿美元，营业利润也超过10亿美元。
然而，谷歌最核心的广告业务，收入为646.16亿美元，同比增长11%，增速仅为Meta的一半。 财报发布后的当天，谷歌股价下挫5%。
微软的情况也类似：
- 微软旗下包括Azure公有云在内的智能云业务收入同比增长19%，低于市场预期的20%；
- 微软表示，第二季度，AI服务为Azure公有云和其他云服务业务的收入贡献了8个百分点的增长，这意味着AI带来的相关收入增长只比上季度多了1个百分点。
- 但微软该季度的资本支出同比翻了近2倍，达到190亿美元。
亚马逊的情况与微软、谷歌相似：
- 云服务业务在第二季度保持了稳健增长的态势，但最核心的电商业务的业绩却不及预期；
- 第二季度，亚马逊电商业务的净销售额为553.9亿美元，同比增长不到5%，低于市场预期的555.5亿美元。
专家观点：
- 银河证券策略首席分析师杨超表示，前期美股科技股涨势较好，一定程度上是因为市场对AI等技术及商业模式的乐观预期。7月中旬以来的本轮美股科技股回调，主要是因为部分科技巨头财报业绩不及市场预期，同时也显示出当前市场对科技股的定价存在泡沫。
- 前海开源基金首席经济学家杨德龙也认为，美股科技股牛市主要是由预期推动的，投资者对于美国科技创新以及科技股赋能传统行业抱有较高预期。但从业绩来看，这些科技股的业绩表现并不能支持股价连创新高，美股科技股牛市出现了见顶的信号。
美股未来走向：科技巨头能否重回巅峰？
站在当前时点，尽管部分观点认为美股科技股行情或将终结，但也有不少机构认为，人工智能市场潜力巨大，美股科技巨头的上涨势头仍有望延续。
瑞银资产管理称，尽管今年的涨势使科技板块看起来很昂贵，但市盈率倍数仍远低于互联网泡沫时代的水平，而当时许多科技股的盈利质量要低得多。
瑞银资产管理还表示，随着人工智能可能成为未来几年关键的增长驱动因素，公司需要进行大量投资以参与该技术的进一步发展。 他们继续看好半导体、软件和互联网领域的AI受益者。
市场依然密切关注着美联储的行动。 摩根大通新任首席市场策略师Dubravko Lakos-Bujas表示，尽管近日的暴跌冲走了股市的一些泡沫，但如果美联储继续“表现不出放松货币政策的紧迫性”，美股会面临更严重的下行风险。
华福证券首席经济学家燕翔则表示，以“七巨头”为代表的头部公司市值和涨幅贡献占比过高，对美股大盘的影响处于历史极高水平，美股市场集中度创近20年新高。但极高的市场集中度也意味着巨大的风险，一旦科技巨头的主营业务增长开始放缓或不及预期，就会加剧市场的不安情绪。
总结：
美股盈利格局正在发生变化，科技巨头褪去光环，小型公司蓄势待发。AI领域虽然潜力巨大，但目前仍存在泡沫，其未来发展仍需观察。美联储的货币政策走向将对美股市场产生重要影响。投资者需要谨慎观察市场变化，理性投资。
常见问题解答：
1. 为什么科技巨头的盈利增长开始放缓？
科技巨头在过去几年享受了高速增长，但随着市场竞争加剧、用户增长放缓以及经济环境变化，其盈利增长不可避免地会放缓。
2. 小型公司为什么开始表现强劲？
小型公司更具灵活性，更容易适应市场变化，并且在一些新兴领域拥有更大的发展空间。
3. AI泡沫是否会破灭？
AI领域发展潜力巨大，但目前市场对AI的预期过高，也存在泡沫风险。AI泡沫是否会破灭，取决于技术的实际发展和应用情况。
4. 美联储的货币政策对美股市场有何影响？
美联储的货币政策对美股市场具有重要影响。如果美联储继续保持紧缩政策，将对美股市场造成压力。
5. 未来美股市场会如何发展？
未来美股市场的发展取决于多种因素，包括经济环境、科技发展、政策变化等。投资者需要谨慎观察市场变化，理性投资。
6. 投资者应该如何应对美股市场变化？
投资者应该密切关注市场变化，理性投资，不要盲目追涨杀跌。同时，要做好风险控制，分散投资。
结论：
美股盈利格局正在发生变化，科技巨头褪去光环，小型公司蓄势待发，但AI泡沫的未来仍需观察，美联储的货币政策走向将对未来市场产生重要影响。投资者需要做好准备，迎接市场新变化。
